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钢铁:钢厂调价趋势分化 钢铁需求整体偏弱

发布时间:2019-10-11 22:46:23

钢铁:钢厂调价趋势分化 钢铁需求整体偏弱 2012-02-1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

◆行业观点:

2月10日和1 日,宝钢和武钢先后公布2012年 月主要产品销售价格政策。从主流钢厂上调钢价的幅度来判断(平均100-200元/吨),下游需求复苏的力度是不及以往 月份钢材需求旺季时的水平。钢材价格,尤其是板材价格,确实处于底部区域,但是目前来看,短期内钢价上涨乏力是不争的事实。

由于建筑钢材需求疲弱,钢材现货价与钢厂的出厂价的价差逐步拉大。

以沙钢产螺纹钢(Φ16-25mmHRB 5)为例,在沙钢下调2月中旬出厂价之前,上海市场现货价和全国现货均价已经分别低于沙钢出厂价100元/吨和181元/吨。迫于市场压力,沙钢不得不下调2月中旬建材出厂价100-200元/吨。与此同时,虽然热轧现货价格处于弱势,但是上海市场热轧现货价与沙钢出厂价的价差却基本保持稳定。

钢厂调价趋势分化在某种程度上说明钢铁需求整体偏弱。反映市场价格预期的螺纹钢期货连续合约价格基本上处于犹疑期,“正向市场”与“反向市场”轮流交替,市场上并没有强烈的价格上涨预期。在主流钢厂下调出厂价之后,市场预期进一步走低。2011年上半年出现的“长盛板衰”的局面很有可能在2012年上半年难觅踪迹。

◆行业估值:

截至2月10日,钢铁板块的整体市盈率(TTM)和整体市净率(MRQ)分别是19.6倍和1.09倍,低于2010年初以来的市盈率均值27.7倍和市净率均值1.44倍,并且明显低于历史均值市盈率 5.0倍和市净率1.95倍,行业估值仍在底部区域震荡。

◆投资建议:

在钢价上涨受限的环境下,国内钢铁行业盈利能力的修复空间有限。我们认为,钢铁板块很难获得持续的超额收益,维持对钢铁行业的“中性”评级。不过,在资金面持续好转的催化下,板块内部的高Beta资源属性品种具有爆发力,存在交易性机会。同时,我们继续推荐具有中长期投资价值的行业龙头(宝钢股份)。

◆风险分析:

海外继续关注欧美经济走势,国内持续跟踪物价和房价,开春之后的经济是否如预期般走强。若欧债危机恶化,以及美国经济走强“昙花一现”,国内房价大幅下跌,钢材市场和钢铁板块难以幸免回调的命运。

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