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平安证券策略数据周报国资蓝筹配置优势显现

发布时间:2019-08-15 10:24:26

平安证券:策略数据周报 国资蓝筹配置优势显现 2014-11-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

■策略周视点:低估值国资蓝筹也能进攻。(1)政策维持风险偏好,内需下行风险尚需累积。10月贸易数据反映外需略有回落,而内需依旧相对疲软,季调后的进口总量增长与主要大宗品进口数量的增长表现显示其短期下行压力并不突出。政策面则仍然呈现相对积极的姿态,央行加大定向宽松的节奏,发改委加快铁路基建项目的批复,中央政府积极推进丝绸之路。我们认为实体经济增长仍然面临调整压力,但增长基本面的弱势累积的负面影响累积;而政策面则使得市场仍将维持一定的风险偏好。(2)利率中枢下移,流动性维持宽松格局。央行三季度货币政策报告显示年内仍将延续定向宽松的节奏,考虑到过去一个季度对于降低实体融资成本的效果有限,后期或将加大货币定向投放的规模以及操作的灵活性。

考虑到金融机构的低风险偏好与企业部门的高负债压力,货币的持续宽松能否改善信用环境尚需观察,但当前无风险利率的持续下行以及对于信用风险的化解,则有利于增强权益资产的估值弹性。( )市场维持高位震荡,风格继续关注蓝筹。市场判断上,我们认为低无风险利率与相对较高的风险偏好下,短期的不确定性风险相对有限,市场仍将维持高位。风格上,我们继续强调低估值蓝筹的相对配置价值在提升,利率进一步下行和改革逐步推进对于风险溢价的降低增强其估值修复空间,而配置上的洼地也增强了其短期交易弹性。(4)配置上,低估值国资蓝筹也能进攻。近期市场个股与板块呈现较为明显分化格局,我们建议:1)继续强烈关注以国资为主的低估值蓝筹股的反弹机会,趋势上政策发令枪以及并购重组转型值得期待,国资市值管理模式开启,关注建筑、水利、交运设备、电气设备、公共事业等领域,标的选择主线参考《国资改革,投资风口已经来临》;2)继续减仓创业板绩差股,缩容至业绩相对稳定的龙头个股,中期关注互联网教育、体育、可穿戴式设备等细分领域。 )主题方面关注沪港通,短期受益行业如券商、低估值高股息金融等。

■宏观政策与数据跟踪分析。(1)中央财经领导小组会议要求加快推进一带一路建设,推进丝绸之路,中国将出资400亿美元成立丝路基金。主旨是:以亚洲国家为重点方向,率先实现亚洲互联互通;以经济走廓为依托,建立亚洲互联互通的基本框架;以交通基础设施为突破,实现亚洲互联互通的早期收获,优先部署中国同邻国的铁路、公路项目;以建设融资平台为抓手、打破亚洲互联互通的瓶颈;以人文交流为纽带,夯实亚洲互联互通的社会根基。(2)央行发布《2014年第三季度中国货币政策执行报告》称,央行灵活开展公开市场操作,搭配使用短期流动性调节工具(SLO)适时适度进行双向调节,创设和开展中期借贷便利(MLF)操作,在保持流动性总量适度充裕的同时着力引导市场利率,降低社会融资成本。( )10月贸易数据继续延续外需相对较好,内需疲弱乏力的格局,从短期看,贸易数据本身似乎并没反映出经济存在显著滑坡的风险,趋势上未来两个月外需可能逐步下行。(4)美国就业市场的相对良好表现与实体产出相互映照,反映其经济的稳定改善,我们认为资产价格的财富效应有利于进一步改善其居民与金融部门的资产负债表,企业部门相对较弱的资本支出意味着美国短期低利率融资成本可能仍是必须的,考虑到库存短周期的调整,预计未来两个季度美国经济增长可能略有放缓。

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